来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随后会(huì)议(yì)也提(tí)到“经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改(gǎi)善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会(huì)议精神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳(wěn)增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多(duō)通过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的(de)货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次(cì)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在(z衢州是哪个省的城市 衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗衢州在浙江富裕吗ài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外(wài)资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的(de)自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机(jī)构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修复(fù)速度(dù衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)或将放缓，政策相对(duì)克制。

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