银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会(huì)像去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要(yào)是资产(chǎn)负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的(de)速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了(le)十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态，现货(huò)上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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