近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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