5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuà广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别i)很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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