5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较(j公安协警工资多少，公安协警怎么样iào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们(men)确实看到(dào)由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预公安协警工资多少，公安协警怎么样期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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