财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出2升是多少斤啊 2升是多少毫升中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(l2升是多少斤啊 2升是多少毫升ái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者2升是多少斤啊 2升是多少毫升提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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