在股市高点成立(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(r诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗óng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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