大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(y重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思òng)过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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