国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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