钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dì女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ng)增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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