在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(k女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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