在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)金的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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