大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(xū)要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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