财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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