4月(yuè)以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面。

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　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订(dìng)单(dān)表(biǎo)现(xiàn)也好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推(tuī)动(dòng)国内棉价不断(duàn)走强。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂(táng)告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订单排(pái)单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到(dào)近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有(yǒu)效传(chuán)导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duā定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思n)利多(duō)的推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积温不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国(guó)内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大(dà)增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开机(jī)率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来(lái)的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压力。但(dàn)中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉(mián)花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经(jīng)济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费(fèi)增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉(mián)花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续抬(tái)升。

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