申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值权重最大的(de)是(shì)半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁(bì)垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提(tí)升，自主研(yán)发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三(sān)方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模(mó)组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的(de)营(yíng)收集(jí)中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么中芯国际5家(jiā)企业(yè)实(shí)现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增(zēng)长。三是(shì)当半导体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低(dī)基(jī)数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存(cún)风险，是(shì)否出现(xiàn)供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业(yè)达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)居前的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创(chuàng)新(xīn)高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额(é)来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公司实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么