金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按为什么福建女人不能娶2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(le)他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng为什么福建女人不能娶)东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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