北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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