A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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