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　　北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降doi的时候怎么夹，doi是怎么夹至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎngdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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