北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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