在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模盱眙的邮编号码是多少啊也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(x盱眙的邮编号码是多少啊ià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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