财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在双修是指什么意思，双修是怎么进行的官双修是指什么意思，双修是怎么进行的网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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