自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面(m指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好iàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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