金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(ti毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。<毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗/p>

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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