北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xi什么是人员类型 人员类型有哪些àn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力什么是人员类型 人员类型有哪些市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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