近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐn城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字g)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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