当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng张学良多高，少帅张学良多高)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(张学良多高，少帅张学良多高chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情张学良多高，少帅张学良多高(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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