大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ub更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思aLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现(xiàn)场视(shì)频！#俄称两架(jià)无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)克里姆林宫 普京未(wèi)受伤" data-nickname="中国新闻网(wǎng)" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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