近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；<2l是多少毫升 2l是多少升span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2l是多少毫升 2l是多少升国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度2l是多少毫升 2l是多少升白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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