自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(ji禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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