美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)通过了一(yī)项关(guān)于联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔日(rì)参议院(yuàn)通(tōng)过，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发(fā)生债务违约。根据美国(guó)国会(huì)预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美(měi)元，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务(wù)违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作用于(yú)全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者(zhě)表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的(de)重点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美(měi)联储的货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本(běn)次外(wài)，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务(wù)共有22次触(chù)及法定上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债(zhài)务上(shàng)限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机(jī)谈判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的可能性(xìng)非常低，但此前因为(wèi)市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)发生发(fā)生违约，很(hěn)多国(guó)家和行(xíng)业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全(quán)球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利通过消除(chú)了美国(guó)乃至全球面临(lín)的(de)一(yī)个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达(dá)成一(yī)致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表示(shì)，从中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资(zī)产呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(yī)定(dìng)比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步阐述道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素(sù)在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)期权保护组合(hé)下行(xíng)风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场(chǎng)的(de)最佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做空美1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT国高评(píng)级银(yín)行（评(píng)级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政(zhèng)府的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继(jì)续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期(qī)，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案(àn)，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度回到(dào)美(měi)国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关(guān)注就业数据和(hé)工(gōng)商业运行情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过(guò)后(hòu)，美国财政部(bù)预计将(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTjiāng)可于未来7个(gè)月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿(yì)美元(yuán)的国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生(shēng)显著的(de)吸力作(zuò)用(yòng)。债券(quàn)收益(yì)率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下(xià)来美国(guó)财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个(gè)重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第(dì)三(sān)，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成为购买(mǎi)美(měi)债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压(yā)。他总结道(dào)，美债的(de)重新发行，有可(kě)能(néng)促(cù)使美(měi)联(lián)储美联储(chǔ)停(tíng)止加息(xī)和缩表。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利率决(jué)议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT