射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(c网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言huàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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