射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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