5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的远发展的(de)确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情(qíng)景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会看(kàn)到(dào)人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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