北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　31分米等于多少米，1分米等于多少米厘米7.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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