射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　红楼梦多少字据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi红楼梦多少字)开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手(s红楼梦多少字hǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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