核心(xīn)观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多(duō)，放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营(yíng)收，拨备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìn放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受g)股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受