财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(w作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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