近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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