在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tó擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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