核心观点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的(de)股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安全(quán)边际，而(ér)且投资(zī)的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电的不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的(de)投资收益(yì)来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能(néng)

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看(kàn)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位，拨(bō)备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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