财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城(chéng)市(shì)都(dō修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜u)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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