来源：海通宏观

　　· 概 要·做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思rong>

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季度(dù)公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策(cè)效力(lì)和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的(de)力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革(gé)开放的方式激发(fā)高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业(yè)公平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表(biǎo)述(shù)。对(duì)于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业(yè)体系要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必(bì)然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业(yè)规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。