尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还(háieach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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