本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K结婚以后他那个越来越大了线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以结婚以后他那个越来越大了来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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