A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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