如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(g一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米uó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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