当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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