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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(sh三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人àng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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